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? 未來數(shù)月可能發(fā)生的多項(xiàng)重大事件、關(guān)鍵數(shù)據(jù)集、進(jìn)展報告及貿(mào)易協(xié)定將決定美國經(jīng)濟(jì)和金融市場的走向。待到秋季，唐納德·特朗普的關(guān)稅措施與財(cái)政政策的影響將趨于明朗，從而增強(qiáng)美聯(lián)儲調(diào)整政策的信心。
若您遵循"五月清倉離場"的季節(jié)性投資策略，現(xiàn)在或許需要重新考量，因?yàn)槲磥頂?shù)月將決定美國經(jīng)濟(jì)與金融市場的前景。
今夏將迎來若干重大事件、關(guān)鍵數(shù)據(jù)集、進(jìn)展報告和貿(mào)易協(xié)定。待到秋季，唐納德·特朗普的關(guān)稅措施與財(cái)政政策的影響將趨于明朗，從而增強(qiáng)美聯(lián)儲調(diào)整利率的信心。
以下是影響全局的關(guān)鍵因素：
“大而美法案”
該法案的核心議程最快或于本周啟動。特朗普設(shè)定7月4日為國會通過所謂“大而美法案”的最終期限，該法案包含他的減稅措施及重點(diǎn)支出項(xiàng)目。
盡管眾議院已通過該法案的一個版本，另一個版本在參議院也取得了進(jìn)展，但共和黨在兩院的微弱優(yōu)勢，使最終方案敲定時間及具體條款仍存變數(shù)。
國會所需的利益交換可能使截止日期推遲至7月4日之后——尤其當(dāng)數(shù)名共和黨人宣布不再尋求連任后，他們對特朗普施壓的抵抗力將增強(qiáng)。
華爾街預(yù)期減稅措施將刺激經(jīng)濟(jì)和股市，債市則關(guān)注法案對美債的影響。國會預(yù)算辦公室（Congressional Budget Office）測算，參議院版的法案將在十年內(nèi)使赤字增加近3.3萬億美元。
若財(cái)政沖擊再度顯現(xiàn)，美債收益率可能攀升，給美元帶來更大壓力。今年以來，美元已貶值10%，創(chuàng)逾50年來最差上半年表現(xiàn)。
債務(wù)上限
美國財(cái)政部長斯科特·貝森特估計(jì)，除非上調(diào)債務(wù)上限，否則美國將在仲夏或夏末喪失償債能力。
盡管貝森特承諾美國永不違約，但提高債務(wù)上限需國會授權(quán)，只有這樣，財(cái)政部才能發(fā)行新債來償付利息及到期債務(wù)。
“大而美法案”擬將債務(wù)上限提高數(shù)萬億美元。與此同時，財(cái)政部正采取特別現(xiàn)金管理措施避免違約。
貝森特上周宣布將特別措施有效期延至7月24日，此舉顯然是在敦促國會在慣常的8月休會前提高債務(wù)上限。
如果未能提高債務(wù)上限并最終引發(fā)美國違約，將導(dǎo)致全球性的金融災(zāi)難。
關(guān)稅與貿(mào)易協(xié)定
自4月“解放日”以來，特朗普政府官員持續(xù)釋放即將達(dá)成重大貿(mào)易協(xié)定的信號。迄今為止，美國已與英國、中國達(dá)成協(xié)議，與其他主要貿(mào)易伙伴的談判仍在進(jìn)行中。
與此同時，特朗普"對等關(guān)稅"90天暫緩期將于7月9日終止，屆時關(guān)稅將回調(diào)至曾引發(fā)股市暴跌的水平。
貝森特已暗示該期限可靈活調(diào)整，稱勞工節(jié)前可能會達(dá)成十余項(xiàng)貿(mào)易協(xié)定。但上周末特朗普重申希望終止談判，直接對各國單邊設(shè)定關(guān)稅稅率。
突然恢復(fù)高關(guān)稅將再次重創(chuàng)華爾街。市場原本預(yù)期最終稅率將穩(wěn)定在多數(shù)國家10%、中國30%的可承受水平，此類稅率基本可以消化，不會造成過于嚴(yán)重的影響。
美聯(lián)儲
關(guān)稅及其通脹效應(yīng)將極大影響美聯(lián)儲的利率決策，因?yàn)檠胄行枰獧?quán)衡是否要降低利率。迄今為止，物價數(shù)據(jù)尚未顯現(xiàn)關(guān)稅帶來的嚴(yán)重影響，部分聯(lián)儲官員視此為通脹溫和、適宜降息的佐證。
但美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾等決策者暗示，他們?nèi)孕枰辽贁?shù)月的數(shù)據(jù)，才能確認(rèn)通脹確實(shí)處于正常軌道上。
若即將公布的數(shù)據(jù)表明關(guān)稅引發(fā)的通脹僅為短期波動，不會推升消費(fèi)者的長期通脹預(yù)期，美聯(lián)儲或?qū)⒂诮袂飭咏迪ⅰ?/span>
盡管特朗普要求美聯(lián)儲立即降息，但其行為反而可能增加決策難度。為了向市場證明其面對政治壓力的獨(dú)立性，美聯(lián)儲官員可能更不愿意降息。關(guān)稅戰(zhàn)再度升級將擾亂通脹形勢。而美聯(lián)儲"影子主席"的任命甚至可能引發(fā)聯(lián)邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）內(nèi)訌。
企業(yè)收益
從7月起，美國公司將陸續(xù)發(fā)布第二季度財(cái)報，華爾街將更全面地評估關(guān)稅及其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性對盈利現(xiàn)狀與前景的影響。
由于年初各公司搶在關(guān)稅生效前囤積進(jìn)口商品，第一季度財(cái)報未完全反映高稅率的影響。
隨著庫存見底，迫使公司要么提高售價，要么自行消化關(guān)稅成本，壓縮利潤率收縮。
在特朗普挑起的貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，公司的收益還需要考慮到投資與招聘規(guī)模大小的影響。
白宮財(cái)政政策同樣會影響公司盈利：減稅措施、部分稅收抵免終止、國防支出增加及社會保障支出削減等因素正對美國企業(yè)與消費(fèi)者產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
黑天鵝：中東局勢
以色列、伊朗與美國之間達(dá)成的脆弱的?；饏f(xié)議，壓低了油價，因?yàn)槭袌鰧?yīng)突發(fā)中斷的憂慮有所緩解。
但特朗普宣稱若需削弱伊朗核計(jì)劃，將再度對伊朗實(shí)施轟炸。而關(guān)于伊朗核能力實(shí)際受損程度，各方報道眾說紛紜。
戰(zhàn)火重燃或致原油價格再度飆升，從而削弱消費(fèi)者購買力，導(dǎo)致通脹再度升高，并令聯(lián)儲降息及經(jīng)濟(jì)前景更趨復(fù)雜。
期望今年夏季一切順利。（財(cái)富中文網(wǎng)）
譯者：劉進(jìn)龍
審校：汪皓
